최근 급격한 원화강세 무슨일이 일어나고 있는건가?

최근 대만 달러(TWD)와 한국 원화(KRW)의 강세가 시장의 주목을 받고 있습니다. 이 현상은 단순한 거시경제적 요인뿐 아니라 대만 보험사들의 환헤지 전략 변화와 외환 시장의 유동성 부족이 복합적으로 작용한 결과로 보입니다. 아래에서 그 원인을 자세히 살펴보겠습니다.

1. 미-중 무역 갈등 완화와 아시아 통화 강세

최근 미-중 간 관세 갈등 완화 기대감과 펜타닐 관련 협상 등 긍정적인 소식이 시장에 전해지면서 지정학적 리스크가 감소했습니다. 이는 아시아 통화 전반에 긍정적인 영향을 미쳤고, 특히 대만 달러와 원화는 강한 상승세를 보였습니다. 중국 위안화(CNY)의 안정화도 간접적으로 두 통화의 강세를 뒷받침했습니다.

2. 대만 보험사들의 환헤지 딜레마

대만의 주요 생명보험사들은 약 1.7조 달러 규모의 해외 자산(주로 미국 국채 등 달러 자산)을 보유하고 있습니다. 이 자산은 대만 달러로 표시된 부채와 대조되며, 대만 달러의 장기적인 약세를 전제로 환헤지 없이 운용되어 왔습니다. 이는 한국에서도 원화의 장기적 약세를 예측하며 비슷한 전략을 취하는 경우와 유사합니다.

그러나 미-중 무역 갈등 완화로 인해 대만 달러가 갑작스럽게 강세를 보이자, 보험사들은 환차손 위험에 직면했습니다. 달러 자산의 가치 하락으로 고객에게 지급해야 할 자금이 부족해질 위험이 커진 것입니다. 이에 따라 보험사들은 뒤늦게 환헤지를 위해 달러 자산을 매도하고 대만 달러를 매수하기 시작했습니다.

3. 외환 시장의 유동성 부족과 스퀴즈 현상

대만 외환 시장은 상대적으로 규모가 작아, 대만 보험사들의 대규모 대만 달러 매수 수요를 감당하기 어려웠습니다. 이로 인해 관세 완화 기대감, 대만 달러 매수세, 달러 매도세, 그리고 숏 포지션의 스퀴즈가 동시에 발생하며 대만 달러 가치가 단기간에 10% 이상 등락하는 극단적인 상황이 펼쳐졌습니다.

4. 대만 달러와 원화의 상관관계

대만과 한국은 반도체 등 글로벌 공급망에서 밀접히 연결되어 있으며, 두 통화는 높은 상관관계를 보입니다. 대만 보험사들이 대만 달러 매수에 한계를 느끼자, 비슷한 통화 규모와 경제 체계, 환율 움직임을 보이는 한국 원화를 대안으로 매수하기 시작했습니다. 이는 원화 가치의 급등으로 이어졌으며, 대만 달러와 원화가 동반 상승하는 현상을 강화했습니다.

5. 원화 강세의 일시적 성격

위의 논리를 종합하면, 현재 원화 강세는 거시경제적 요인보다는 대만 보험사들의 환헤지 전략과 프로그램 매매에 크게 기인한 것으로 보입니다. 대만 달러와 원화의 강세는 외환 시장의 유동성 부족과 단기 스퀴즈 현상에 의해 증폭되었으며, 이는 일시적인 움직임일 가능성이 높습니다. UBS와 같은 기관도 두 통화의 상관관계와 단기적 요인을 지적하며 중장기적인 변동성 가능성을 언급했습니다.

결론

대만 달러와 원화의 최근 강세는 미-중 갈등 완화 기대, 대만 보험사들의 달러 자산 매도 및 대만 달러·원화 매수, 외환 시장의 유동성 부족, 그리고 두 통화 간 상관관계가 복합적으로 작용한 결과입니다. 그러나 이 강세는 기관의 헷지와 프로그램 매매에 의한 단기적 스퀴즈 성격이 강하므로, 지속 가능성은 글로벌 경제 상황과 미국 통화정책에 따라 달라질 것입니다. 투자자들은 단기 변동성에 주의하며 중장기적 관점에서 시장을 모니터링해야 할 것입니다.